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2022-09-06

节后国家政策指引关键,市场供需有望改变

节后国家政策指引关键,市场供需有望改变

随着市场流动性的逐渐减弱,商品市场出现系统性回落,调整幅度较大,大豆及油脂更甚,目前仍未出现企稳迹象,资金离场明显。回首一年前的节后行情,投资者表现较为谨慎。随着市场进入国内外新陈大豆交替季节的逐渐推进,期市交易活动正在逐渐平息,供需双方均处于一种观望状态,新年度的大豆行情是一触即发。目前,出于对未来行情整体趋势的猜测,市场对于中美两国大豆产量的关注已经上升到了一个新的高度。而其中,国内大豆减产已然成为既定事实,唯一不确定的仍然是美国大豆产量的最终结果。但这也足以左右新的市场年度大豆价格的发展方向,因此目前为止市场人士仍然缺乏对后市行情的统一认识。另外,未来中国政府是否继续执行大豆收储政策,以及如何处理国储库存,都将成为影响新作年度市场行情的重要因素。目前来看,短期内上述影响因素仍然需要重点关注,而随着双节过后部分影响因1、保养必须贯彻 养修并重素的逐渐浮出水面,以及国内新豆陆续上市,初期行情将就此揭开序幕。

一、产区收割时间延长,质量导致价格差异

目前国内大豆现货市场总体变化已经不大,消息面没有可以依赖的指引,供需基本面上依然维系着僵持的购销状态。尽管双节来临,但大豆及其下游产品始终保持似有若无的需求,难以为现货价格带来支撑或提振。受前期旱涝相间的灾害性天气影响,产区新作大豆收割日期较去年明显推迟,目前黑龙江省大部分地区新季大豆还未上市,仅哈四数木尔滨周边、绥化以及鸡西密山等地有少量零星收割,并且其中还不包括由前期灾害天气造成的死秧等非正常成熟大豆作物。针对目前新豆上市情况,绝大部分粮商也继续处于观望阶段,并且加紧清理陈豆库存为新粮上市做准备。据目前已有新豆地区的收购价格来看,贸易商的意向性报价也并不十分统一,且呈现高低两个极端。其中最高价格可达到3800元/吨,最低则仅在3100元/吨左右。造成这种现象的原因主要在于各地新品种的问题,对于水分较大的青豆贸易商收购积极性很差。不过,目前产区新季大豆还未全面大量上市,暂时的两种极端报价都很难具有代表性。特别是价格过高地区,一旦季节性供应压力集中显现,那么新豆价格维持当前高位将有较大难度。

二、十批拍卖成交寥寥,政府补贴遭受质疑

9月23日,国内第十次临时存储大豆继续拍卖,成交结果依然乏善可陈。本次计划销售大豆50.54万吨,实际成交1.48万吨,成交率2.93%,成交均价3771元/吨。其中,内蒙古地区没有悬念,仍然一如既往的流拍。吉林地区实际成交0.22万吨,成交率2.09%,最高成交价格3790元/吨,最低3750元/吨。黑龙江地区实际成交1.26万吨,成交率4.2%,最高成交价3790元/吨,最低成交价3750元/吨,成交均价3760元/吨。从本次临储大豆的成交情况看,成交大户主要集中在哈尔滨以及嫩江地区,特别注意在前几次成交清淡的嫩江地区本次突然爆发,成交量达到10009吨。哈尔滨共成交2346吨,前期成交较活跃的讷河地区本次则只有254吨。近日有传闻称国家将于10月份在东北、内蒙两地划拨临储大豆195万吨转地储,并一次性补贴费用约为210元/吨。如果据此计算,油厂竞拍国储三等大豆的价格将降至3540元/吨,二等大豆价格也仅为3580元/吨。不过市场对本次政府补贴的时机以及效果存在较大质疑,一方面届时产区新季大豆已陆续上市,存在季节性供应压力。另一方面目前进口大豆价格持续下跌,不仅油粕价格跟跌,远期进口成本也仅在3500元/吨左右,仍然抑制国储价格。因此,补贴政策能否调动产区油厂积极性,达到消耗国储库存的目前还很难确定。

三、后市行情仍难确定,国内国外存在矛盾

针对下一年度国内外大豆市场的总体走势,在上周末哈尔滨举行的秋季粮油市场分析会上部分专家曾做过初步解析,而在众多影响未来行情的因素中,国内政策的调整及美国大豆的供给状况仍然是较大的不确定因素。首先,截止目前新年度国内政策尚不明朗,此外,国储对新豆的收购与否以及储备豆如何销售将在很大程度上决定后期国内大豆价格的整体走势,这不仅影响国内市场现货收购价格,同时还将决定未来国内大豆进口量的增减趋势。

其次,与国内政策的较大不确定性相比,美国大豆的整体供应状况相对明朗,市场对10月份前后的美国天气情况还存在分歧。根据专家观点,从作物生长状况看,美国大豆生长关键期在7月底,至8月20日就已经结束。如果后期天气无极端性变化出现,大豆单产将高于美国农业部9月份预计的42.3蒲式耳。专家称未来天气如无极端状况出现,大豆单产将达到43—43.5蒲式耳左右,导致美国大豆产量比去年增长1000万吨以上。虽然中国对美豆采购意愿较强,但在美豆产量较去年提高1000万吨的情况下,后期市场的供应将维持充裕状态,如考虑进储备豆的销售,预计后期市场将面临一定的供应压力。

四、油脂市场整体人气不高

在本月的大多数时间内,豆油现货市场都处于较为平静的状态,市场缺乏新的消息指引。现货厂商都根据自身情况及区域内市场供需及成交速度对报价做出调整,由于现货市场处于供大于求的局面在短期内难以改变,因此厂商对油价调整表现谨慎。据统计,截至9月29日中午,国内各主要油脂品种销售均价如下:散装一级豆油均价为7000元/吨;散装四级豆油均价为6750元/吨;进口毛豆油均价为6511元/吨。近期国内外期货市场走势震荡,横盘整理为主,方向尚不明朗,因此其对国内豆油现货市场的指引作用较为有限。

随着国内多数地区气温的降低,高熔点24度棕油的使用范围将逐渐变窄,这将还原一部分豆油现货市场份额。值得注意的是,目前低度棕油与豆油价格相比,仍有一定价格优势,在很大程度上吸引贸易商入市采购,从而给国内豆油现货市场成交带来一定压力。“十一”之后,国内低温地区范围将逐渐扩大,棕油也将面临季节性退市,对豆油市场来说,将迎来其季节性消费旺季,届时,市场整体成交情况或将出现好转。

五、豆油短期市场供给正常

短期内国内豆油现货市场供应将保持在较为充足的状态。海关总署数据显示,今年8月份中国豆油进口量为205,645吨,同比增长了21.48%。今年前八个月中国豆油进口总量为1,444,989吨,同比减少了11.73%。虽然从年度来看,豆油的进口量有所降低,但大豆的进口量较高,在很大程度上弥补了豆油进口量减少带来的供应缺口。9月,国内多数地区油厂开机率维持在较为正常的状态,且虽然经过前期消耗,油厂豆油现货库存依然保持在正常偏多的水平上。

09年以来,豆油现货价格走势不理想,市场大涨大跌的行情较少,走势缺乏生气,市场主要供方——油厂也基本上放弃了囤货的行为,除了黑龙江及内蒙古地区之外,国内油厂基本上不存在原料季节性供应缺口,因此“挺价”行为得以实施的基础不牢,可能性也不大。预计10月份国内进口大豆数量将会有所减少,届时国内油厂开机率将有所下滑,对沿海地区油价或将有一定支撑作用。但同时10月东北地区国产大豆也将集中上市,产区豆油市场供应将恢复为正常状态。

六、节前备货多以完成

一般来说,国庆、中秋双节对国内豆油现货市场的带动作用较大,节前基本上都会出岳桦现一波贸易商集中入市采购、成交量大幅提升、进通过显示屏可以获知实验机的状态及各项实验参数而对市场价格起到助推上涨作用。但年内豆油终端市场需求一直处于疲惫状态,终端消费者基本上对粗抛后磨面平滑“囤油”失去兴趣,因此贸易商囤货也就失去了意义,即使进行囤货,价格有所上涨,出货速度仍不能保证。剔除贸易商囤货影响,市场基本以固定需求为主,新增需求有限,现货厂商出货速度一般偏差。上半年的几个节前显示市场油价未出现较大幅度上涨,贸易商节前备货基本以分散进行,备货数量较前期减少,“随用随买”采购行为较多。双节已至,市场散油贸易商也基本完成了采购,接下来一段时间以消耗库存为主,因此市场成交主体将由油厂转向贸易商。油厂为保证其合同顺利执行及其代理商的利益,油价调整幅度可能较小,或者挺价销售行为较多。节前国内豆油现货市场新增需求有限,但固定需求仍存在,每日仍维持一定出货量。

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七、天气仍是炒作关键

目前国内东北地区已有零星新豆上市,离国产大豆批量上市时间逐渐推进,而美国大豆主产区的作物生长也到了关键时期,如本段时期,美豆产区天气不出现重大变化,期现市场走势也将较为平静,但接下来的天气问题仍是市场炒作的关键。值得注意的是,历年美国新作大豆批量上市之前,美盘都会被拉高,以防止豆价处在较低水平上,因此需要关注今年这段时间的美盘走势。与豆油市场相比,目前国内豆粕现货市场仍较活跃,出货情况也好于豆油,这在一定程度上限制了油厂对豆油的调价热情。

综合上述因素,我们认为后期国家政策的指引是关键。预计后市国内外市场行情将出现一定矛盾,一方面国内政策支撑价格,另一方面国外供应打压价格,所以后期孰强孰弱还很难分晓。可以肯定的是,新豆上市初期在季节性供应压力前提下,国内开秤价格只能低于陈豆。豆油在长假期间市场供需关系改变的可能性不是很大,国内外期市及现货市场成交情况仍在很大程度上限制油价调整的方向,油价横向整理的可能性较大,厂商以出货为主,对价格调整将持谨慎态度,提请市场投资者关注市场消息的同时,也需关注区类栉球域内市场供需及成交情况。“双节”之后,市场将会给出新的指引因素,市场供需关系有望发生改变,豆油现货及期货市场价格将走出新的走势。

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